Puede que a algunos de ustedes les sorprenda escuchar que la criptomoneda dominante en el mercado actual no se llama “Bitcoin”.

Tether (USDT), una moneda estable vinculada al dólar estadounidense, es la columna vertebral de toda la economía criptográfica. Es de lejos el activo criptográfico más negociado y responsable de la gran mayoría del volumen de operaciones. En las últimas 24 horas, por ejemplo, Bitcoin registró aproximadamente $ 51 mil millones en volumen; Tether registró $ 89 mil millones.

Pero la moneda más importante del mercado es también la más controvertida. Los críticos más feroces de Tether dicen que la stablecoin apuntala artificialmente al mercado, creen que la moneda es una bomba de tiempo y sugieren que su eventual desaparición un día colapsará todo el mercado de criptomonedas.

¿Hipérbole? Tal vez. Pero tal vez no.

Los críticos del USDT argumentan que la moneda estable no está respaldada por dólares estadounidenses reales. Dicen que Tether, al igual que la malvada Reserva Federal, imprime su moneda de la nada. Y tan pronto como la gente se dé cuenta de esto en masa, el valor de Tether caerá irreparablemente y los participantes del mercado perderán todo el dinero que pensaban que estaba en un activo estable.

Es un escenario apocalíptico que parece surgir cada vez que Bitcoin entra en un nuevo ciclo de auge o caída. A saber: una publicación anónima de Medium titulada “The Bit Short” que postula precisamente este tipo de escenario se volvió viral el fin de semana pasado, justo cuando Bitcoin se eleva a alturas desconocidas.

Los partidarios de Tether, sin embargo, dicen que sus rivales se han equivocado: los “verdaderos” de Tether simplemente no entienden la mecánica del mercado o la naturaleza compleja del negocio de Tether. Y los datos, no respaldan la afirmación de que Tether se usa para manipular el precio de Bitcoin.

Entonces, ¿cuál es y cómo llegamos aquí?

Tether explicado

Tether, que comenzó en 2014 con el nombre de “Realcoin“, es una criptomoneda vinculada al dólar estadounidense. La compañía que la opera, Tether Inc, afirma que la moneda está respaldada por reservas de dólares estadounidenses depositadas por personas que quieren la moneda y pueden canjearse en cualquier momento.

Según los emisores de monedas estables, así es como funciona: cada vez que alguien deposita un dólar estadounidense en la cuenta de Tether, Tether Inc, la empresa propietaria de Tether, acuña una moneda de Tether a cambio.

Pero Tether Inc no es particularmente transparente y, después de algunas investigaciones del gobierno de EE. UU. Como resultado de una investigación de fraude en curso en Nueva York, admitió que sus monedas no están completamente respaldadas por dólares estadounidenses.

La escasez de auditorías de sus reservas y la falta de voluntad para entregar datos a los reguladores aviva el fuego de la preocupación, lo que lleva a los críticos a creer que Tether está acuñando monedas de la nada.

Entonces, según la teoría, Tether haría esto para apuntalar el precio de Bitcoin, lo que significa que podría, presumiblemente, vender todas sus tenencias. Tal argumento fue presentado por los académicos John M. Griffin y Amin Shams en junio de 2018, que postulaba que Tether podría imprimirse “independientemente de la demanda de los inversores”. El estudio concluyó que su cronograma de impresión era consistente con una moneda que solo estaba parcialmente respaldada por reservas.

El alboroto, completamente sin resolver, ahora se encuentra en el centro de un caso de fraude criptográfico de varios años.

Al igual que muchas otras empresas de criptomonedas, iFinex, la empresa matriz de Tether y el intercambio de criptomonedas Bitfinex, luchó por encontrar bancos reales para procesar sus transacciones financieras y almacenar su dinero. Entonces recurrió a Crypto Capital, un supuesto “banco en la sombra” panameño.

Crypto Capital estaba dirigido por (supuestos) tipos sin escrúpulos, que han sido acusados, entre otras cosas, de robar alrededor de $ 850 millones del dinero de Tether / Bitfinex, incluido el dinero que respaldaba la moneda estable de Tether. Desde entonces, la policía ha congelado algunos de los fondos que quedan.

Para asegurarse de que Bitfinex pudiera satisfacer las solicitudes de canjes, Bitfinex (esencialmente, él mismo) tomó $ 650 millones en dinero real de la cuenta de Tether y acreditó la cuenta de Crypto Capital de Tether, que en realidad no contenía dinero, ya que todo fue robado o perdido, con $ 650 millones de su propia cuenta inaccesible de Crypto Capital.

Los críticos de Tether, entre ellos el Fiscal General de Nueva York, argumentan que iFinex esencialmente usó las reservas de Tether como un fondo para enmascarar el agujero en las finanzas de Bitfinex, defraudando así a sus clientes. Eso también significaría que las monedas estables de Tether no están totalmente respaldadas por el dólar estadounidense. De hecho, Tether admitió más tarde que su moneda estable solo está respaldada en un 74% por el dólar estadounidense.

Tether y el mercado de Bitcoin

Entonces, ¿qué tiene que ver todo esto con Bitcoin? El problema es que Tether es, con mucho, la forma más popular de intercambiar Bitcoin. De los 11 mercados más líquidos para Bitcoin, según CoinMarketCap, siete involucran a Tether.

Más que eso, cada día se acuñan millones de dólares de Tether; a menudo, cientos de millones de dólares. La capitalización de mercado de Tether es ahora de $ 24 billones, un aumento del 140% desde agosto, antes de la carrera alcista actual de Bitcoin, y un aumento del 500% desde esta vez el año pasado. Algunas personas piensan que Tether está imprimiendo todo este dinero a voluntad para manipular el precio de Bitcoin.

Y si resulta que Tether no se puede canjear por dólares estadounidenses reales, la teoría es que todo el mercado tocará fondo y las propiedades de la gente colapsarán. La burbuja explotará.

“En el momento en que la gente se dé cuenta de que todos los precios de las criptomonedas se cotizan en USDT, no en dólares estadounidenses, y que los USDT solo se pueden convertir en dólares estadounidenses cuando no los necesita, la música se detendrá en un segundo”, escribió Trolly McTrollface, un crítico seudónimo de Tether.

Por qué algunos piensan que los “verdaderos” de Tether están equivocados

Los críticos de estos “truthers” de Tether piensan que todo esto está mal. Miles de millones de dólares reales respaldan a Tethers debido a un aumento en la demanda. ¿Prueba? Puedes canjearlo. “Es gracioso escuchar a la gente decir que no se puede crear / canjear USDT por $. Por ejemplo, no sé qué decirles, ustedes pueden, y lo hacemos ”, tuiteó Sam Bankman-Fried, director ejecutivo del intercambio de cifrado FTX.

¿Y el argumento de que Tether se imprime de la nada para bombear Bitcoin? Falso, ya que los Tethers se acuñan después de que el precio de Bitcoin se desploma y antes de que Bitcoin suba. Un documento de UC Berkeley en abril concluyó que la acuñación de Tether no está correlacionada con el precio de Bitcoin.

¿La razón por la que Tether no divulga las auditorías? Algunas personas quieren que Tether permanezca en el anonimato, dijo Larry Cermak, director de investigación de The Block, en el podcast On The Brink.

No quieren que los reguladores sepan cómo los dólares estadounidenses se convierten en Tethers y a quién se canjean los Tethers. Eso, con toda probabilidad, obligaría a Tether a revelar a sus clientes. Algunos expertos del mercado, así como la investigación de la firma de datos blockchain Chainalysis, sugieren que China, cuyo gobierno prohibió las compras de Bitcoin pero hace la vista gorda ante Tether, es la fuerza impulsora detrás de la producción de Tether.

¿Ahora que?

El problema, sin embargo, es que Tether no está auditado. Y dado que Tether no ha entregado la información a los reguladores, es imposible saberlo.

La investigación del Fiscal General de Nueva York sobre Tether está en curso y avanza lenta pero constantemente a través de los tribunales.

La propuesta de FinCen de obligar a las empresas de cifrado a recopilar información personal de los propietarios de carteras no alojadas también podría pinchar el dominio de Tether, ya que significaría que Tether debe recopilar información sobre las fuentes de sus Tethers.

Pero eso podría invadir las libertades civiles, dicen los defensores de la privacidad. La Electronic Frontier Foundation ha dicho que una consecuencia de la regulación sería que “el gobierno [de EE. UU.] Puede tener acceso a una gran cantidad de datos más allá de lo que la regulación pretende cubrir”.

Atrapado entre la espada y la pared, la batalla continúa.