Que le da el valor a las Cryptomonedas?
Una cosa que he aprendido es que las criptomonedas no son solo una innovación tecnológica, sino que potencialmente también tienen un gran impacto económico y político en la sociedad. En este artículo, discutiré algunas de las lecciones sobre la economía detrás de las criptomonedas que aprendí durante el año pasado para que otros recién llegados al espacio tengan una mejor idea de lo que hizo que la gente se entusiasmara en primer lugar.
¿Qué es el dinero?
La “moneda” en Bitcoin y la “moneda” en la criptomoneda sugieren claramente su caso de uso previsto; están destinados a ser una forma de dinero. Lo primero que viene a la mente es probablemente la moneda nativa que usa para comprar comestibles. ¿Pero de dónde vienen? ¿Quién decidió que estas monedas, billetes o números en su aplicación de cuenta bancaria valen algo?
Una de las documentaciones más conocidas sobre la historia del dinero es el artículo “Desgarrándonos: los orígenes del dinero”, escrito por Nick Szabonearly hace veinte años. En su artículo, Szabo reflexiona sobre cómo las almejas, conchas, cuentas y metales preciosos poseían funciones de dinero en el pasado.
Según Szabo, estas formas tempranas de dinero podrían llamarse artículos de colección. Todos los ejemplos mencionados eran deseables, ya que el uso de ellos aumentaba su estatus social: estos bienes se consideraban atractivos pero difíciles de obtener, ya que todos eran naturalmente escasos hasta cierto punto. Como resultado, se convirtieron en una tienda de valor. Después de todo, si posee algo que es difícil de obtener y sabe que hay muchas personas que quieren tenerlo, tiene sentido recolectar estos artículos, ya que es probable que pueda intercambiarlos por otros bienes como alimentos cuando sea necesario. Estos objetos de colección que eran socialmente deseables y, por lo tanto, una reserva de valor podrían, por lo tanto, ser utilizados como un medio de intercambio. Eventualmente, los coleccionables que funcionaron de manera más óptima como un almacén de valor y medio de intercambio también funcionarán como una unidad de cuenta, algo que se usa para expresar valor en (por ejemplo, “… vale … shells”).
El dinero también puede ser abordado como una institución social; un mecanismo de orden social que gobierna el comportamiento de los individuos dentro de una comunidad. Al utilizar una forma de dinero para representar el valor, se hizo posible la especialización del trabajo. Por ejemplo, un excelente carpintero podría concentrarse en hacer lo que mejor sabe hacer en lugar de tener que mantener una granja o hacer ropa, incluso poder ahorrar si agrega más valor a la comunidad en general de lo que consume.
Durante los últimos siglos, el oro se convirtió literalmente en el “Estándar de Oro” para ser utilizado como dinero. Las materias primas como el oro y la plata se usaban para acuñar monedas que tenían un cierto peso, lo que representaba una cierta cantidad de valor. Si bien el dinero de este producto básico era más práctico como unidad de cuenta, también podría ser manipulado, ya que las monedas se recortaron o depreciaron. En 1875, el economista William Stanley Jevons describió que, como resultado, surgió dinero representativo en forma de billetes de banco. Estos “certificados de oro” representaban una cierta cantidad de oro que se almacenaba en los bancos. Bajo el supuesto de que se podía confiar en que estos bancos almacenaran la misma cantidad de oro que estaba representada en los certificados, el dinero representativo era una buena reserva de valor y un medio de intercambio conveniente, ya que era más fácil de transportar.
En 1944, durante la Segunda Guerra Mundial, representantes de 44 países acordaron un sistema monetario conocido como el sistema de Bretton Woods. Los países que participan en el sistema acordaron liquidar sus cuentas internacionales en dólares, que podrían convertirse en oro a una tasa de cambio fija de $ 35 por onza en el gobierno de los Estados Unidos. Como resultado, el dólar estadounidense se convirtió en la moneda de reserva mundial y el valor de todas las demás monedas se denominó en dólares. Debido a la posición ventajosa de los Estados Unidos en este sistema, los franceses se refirieron a él como “Privilegio Exorbitante de América”.
Poco después de la Segunda Guerra Mundial, este sistema funcionó bien. Sin embargo, debido a una balanza de pagos negativa, el aumento de la deuda pública debido a los gastos durante la Guerra de Vietnam y la inflación monetaria de la Reserva Federal de los Estados Unidos, que comenzó a gastar más dinero del que tenían en sus reservas, el dólar se sobrevaloró cada vez más en el país. 1960’s. A principios de la década de 1970, algunos países europeos abandonaron el sistema de Bretton Woods y canjearon sus dólares por oro, lo que incrementó aún más la inflación y el desempleo. En 1971, el presidente de los Estados Unidos, Richard Nixon, presentó una serie de medidas económicas conocidas como el “shock de Nixon” que incluía el desacoplamiento del dólar del oro. Como resultado, el dólar se convirtió en dinero fiduciario (después del término latino fiat, que significa “dejar que se haga”), una moneda sin valor intrínseco que está regulada por un gobierno. Hoy en día, casi todas las monedas nacionales en uso son una forma de dinero fiduciario.
¿Cómo se crea el dinero fiduciario?
Después de desvincular el dólar del patrón oro, Nixon fue citado diciendo: “Ahora soy un keynesiano en economía”. A lo que Nixon se refirió aquí es una teoría macroeconómica llamada economía keynesiana, que describe un conjunto de medidas para que los responsables de políticas establezcan las fluctuaciones en el ciclo económico. Para limitar el desempleo durante una recesión, los keynesianos piensan que es mejor que los gobiernos presten dinero (flexibilización cuantitativa) y lo gasten en infraestructura pública. Cree que esta afluencia de dinero luego se extenderá a toda la economía, básicamente “impulsándolo”.
La forma más obvia de crear una afluencia de dinero nuevo en la economía es simplemente crear dinero nuevo. Solo los bancos centrales (por ejemplo, la Reserva Federal en los Estados Unidos o el Banco Central Europeo en Europa) tienen permitido crear físicamente dinero nuevo mediante la acuñación de monedas o la impresión de billetes. Los bancos centrales luego distribuyen este nuevo dinero a los gobiernos o a los bancos privados que lo distribuyen en toda la economía. Esta entrada de dinero nuevo puede resultar en inflación, ya que el poder de compra de la moneda disminuye con el tiempo a medida que se vuelve menos escasa, lo que amenaza su función como un depósito de valor a largo plazo.
Sin embargo, el dinero nuevo (aunque técnicamente, el crédito) también comienza a circular en la economía debido a la banca de reserva fraccionaria, que es la norma para la mayoría de los sistemas bancarios en todo el mundo. Contrariamente a la banca de reserva total, en la banca de reserva fraccionaria, un banco solo está obligado a mantener una cierta fracción de la cantidad total de dinero que acreditó a los prestamistas en sus reservas. Por lo tanto, la creación de una pequeña cantidad de dinero nuevo por parte de un banco central o la cantidad de dinero agregada a una cuenta de ahorros puede resultar en una cantidad mucho mayor de dinero que se agrega a la circulación dentro de una economía.
La debilidad de la banca de reserva fraccionaria es que depende en gran medida del supuesto de que no todos tendrán que acceder a todo su dinero al mismo tiempo y, por lo tanto, confiar en el sistema. Una vez que las personas pierden la fe en el sistema y colectivamente desean retirar más dinero del que el banco tiene en su reserva, puede colapsar. Este fenómeno se conoce como una corrida bancaria.
Varias operaciones bancarias ocurrieron durante y después de la crisis financiera 2007-2008. Si bien es imposible señalar una causa única para esta crisis, es claro que los préstamos de alto riesgo desempeñaron un papel importante al principio. Préstamos de alto riesgo significa prestar dinero a alguien que puede tener dificultades para pagar el préstamo a tiempo. Durante la burbuja de las hipotecas de alto riesgo, las personas prestaron dinero para comprar casas porque especularon sobre el aumento de sus precios, creando una burbuja. Debido a que los bancos les prestaron a algunas personas más dinero del que debían para comprar casas que ya estaban sobrevaloradas, las tasas de morosidad aumentaron rápidamente. Para empeorar las cosas, los bancos también habían empaquetado estas deudas en productos financieros más complejos (por ejemplo, valores respaldados por hipotecas y obligaciones de deuda garantizadas) que vendían a agencias gubernamentales y bancos de inversión. Como resultado, surgió un efecto dominó de las deudas que no podían pagarse y los instrumentos financieros se depreciaron, lo que afectó gravemente la economía mundial.
La desestabilización de la economía mundial se extendió luego a la crisis de la deuda europea de 2009. Varios países europeos (Grecia, Portugal, España, Irlanda y Chipre) no pudieron refinanciar su deuda de gobierno ni rescatar a los bancos sobreendeudados que estaban en problemas debido a una corrida bancaria. Para evitar la quiebra de países enteros, desestabilizar a la Unión Europea (UE), la UE y el Banco Central Europeo se convirtieron en prestamistas de última instancia y desarrollaron múltiples medidas de emergencia.
El modelo económico keynesiano y el modelo económico neoliberal que lo siguieron en la década de 1980 ayudaron a aumentar masivamente el producto interno bruto (PIB) anual, una medida del valor de todos los bienes y servicios producidos cada año. Sin embargo, también se produjo a costa de un aumento enorme de las deudas nacionales. Particularmente preocupante es que después de que terminó la crisis monetaria de la década de 1970, la deuda nacional de los Estados Unidos creció más que el PIB, lo que demuestra que las deudas nacionales se están volviendo gradualmente insostenibles.
Los críticos como el popular candidato presidencial estadounidense Ron Paul creen que el sistema actual es una burbuja que explotará si no regresa al patrón oro. Si bien Paul es un partidario de las monedas con respaldo de oro, considera que las criptomonedas como Bitcoin son una alternativa interesante.
¿En qué se diferencia Bitcoin del fiat?
El 31 de octubre de 2008, en plena crisis financiera de 2007-2008, una persona anónima o un grupo llamado Satoshi Nakamoto lanzó un documento técnico titulado “Bitcoin: un sistema de efectivo electrónico de igual a igual”. Como sugiere el título, se pensaba que Bitcoin era una forma de dinero digital que podía enviarse de una persona a otra sin pasar por una institución financiera.
En el documento técnico, Nakamoto definió una moneda electrónica como una cadena de firmas digitales y describió cómo podría ejecutarse en una red descentralizada de nodos utilizando un mecanismo de consenso basado en incentivos inteligentes. La sola idea de poder enviar dinero digital de una persona a otra sin la mediación de un tercero de confianza, haciéndolo resistente a la censura, es alucinante. Sin embargo, hay más.
Una de las principales propiedades económicas de Bitcoin es que su suministro está limitado a 21 millones, lo que significa que nunca habrá más de 21 millones de monedas en existencia, lo que crea escasez. Para incentivar el crecimiento de la red (arranque), inicialmente se acuñaron 50 nuevos Bitcoins cada vez que se creaba un nuevo bloque. Después de cada 210,000 bloques (~ 4 años), esta “recompensa de bloque” se reduce a la mitad, lo que significa que la inflación monetaria de Bitcoin disminuye con el tiempo, lo que se denomina desinflación. Incluso se podría considerar que el suministro circulante real disminuya con el tiempo (deflación), ya que el acceso a muchos Bitcoins se perdió debido a la pérdida de claves privadas. En el momento de redactar este documento, el 83,11% de la oferta máxima de Bitcoins ya se había creado y su tasa de inflación anual es del 3,84%. Después de la próxima reducción a la mitad, que se espera sea ~ 25 de mayo de 2020, su tasa de inflación monetaria bajará a 1.80%. Debido a la escasez incorporada, Bitcoin es visto como una forma de “oro digital” por sus defensores, lo que sugiere que potencialmente podría ser el dinero ideal para convertirse en el próximo estándar monetario estable (“El Estándar de Bitcoin”).
Grafica de inflación comparando Bitcoin vs Oro.
Si bien el precio de Bitcoin ha sido muy volátil, la garantía de que la tasa de inflación monetaria no aumentará inesperadamente contribuye a que se la considere como una “moneda fuerte” o “dinero sólido”, ya que ayuda a conservar el poder de compra a lo largo del tiempo. Por ejemplo, la hiperinflación como la extraña tasa de inflación anual de 1 millón por ciento que los venezolanos experimentan actualmente es menos probable que ocurra en Bitcoin debido a su política monetaria.
Para conservar el poder adquisitivo a lo largo del tiempo, el precio del activo también debe permanecer al menos igual al precio por el que se compró. Entonces, ¿qué determina el precio de un activo? La respuesta a esa pregunta depende de qué teoría económica adoptes.
La escuela clásica de economía que dominó a lo largo de los siglos XVIII y XIX afirma que el precio está determinado por los costos objetivos de producción. En el caso de Bitcoin, alguien que adopte explícitamente la visión de la escuela clásica podría argumentar que el precio dependerá de los costos relacionados con la extracción de bloques (por ejemplo, hardware, electricidad). En 2018, las granjas mineras se cerraron debido a que el precio de Bitcoin disminuyó, lo que hace que los costos de producción sean más altos que el valor ganado y, por lo tanto, que no sean rentables a corto plazo, lo que demuestra el mérito de esta idea. Sin embargo, también hay mineros que minan conscientemente con pérdidas porque anticipan que el precio de Bitcoin volverá a aumentar en el futuro, lo que sugiere que el precio no depende únicamente de los costos de producción. Mientras que la teoría de la escuela clásica tradicional anticipa el precio para seguir los costos de producción, en este ejemplo de Bitcoin, los costos de producción permitidos realmente siguen su precio.
Según la economía neoclásica, que siguió a la escuela clásica de economía y popular en el siglo XX, el precio está determinado por el equilibrio de la oferta y la demanda. En el caso de Bitcoin, donde su oferta solo aumentará ligeramente (es casi perfectamente inelástica), significa que depende casi completamente de su demanda. Cuando la demanda es alta, los precios suben, cuando la demanda es baja, los precios bajan.
La escuela austriaca de economía, que se originó a fines del siglo XIX y principios del XX y experimentó un resurgimiento durante la crisis financiera de 2007-2008, rechaza los puntos de vista clásicos y neoclásicos sobre el descubrimiento de precios. Cree que los costos de producción también están determinados por factores subjetivos basados en el valor de los usos alternativos de los recursos escasos y que el equilibrio de la demanda y la oferta también está determinado por las preferencias individuales. La escuela austriaca enfatiza la importancia de la escasez y evitar la interferencia gubernamental. La escuela austriaca, por lo tanto, contrasta con el modelo económico actual, que en realidad se basa en la inflación monetaria y la regulación gubernamental. Dado que Bitcoin comparte estas mismas características, la escuela austriaca se ha vuelto popular entre los patrocinadores de Bitcoin y viceversa.
Además de poder conservar el poder de compra a lo largo del tiempo, el dinero debe poder guardarse, almacenarse y recuperarse de manera confiable para que se considere una reserva de valor. En el momento de redactar este informe, la red de Bitcoin ha estado en línea durante 10 años y ha funcionado en un 99,98%, pero aún enfrenta dificultades para que sea fácil de almacenar, usar y vender en grandes cantidades si es necesario, especialmente para personas no técnicas. . Si las interfaces de usuario mejoran con el tiempo, hay más soluciones de custodia disponibles, mejora la liquidez y la red simplemente respeta de manera resistente a pesar de los ataques, su evolución monetaria continuará gradualmente.
¿Qué pasa con otras criptomonedas?
Bitcoin fue la primera criptomoneda que atrajo la atención generalizada. Desde entonces, se han creado muchas otras criptomonedas, por ejemplo, para ajustar las propiedades tecnológicas o económicas de Bitcoin o agregar características (por ejemplo, contratos inteligentes más flexibles). Debido a la ventaja del primer movimiento de Bitcoin y al efecto Lindy, que establece que la esperanza de vida restante de una tecnología es proporcional a su edad actual, otras criptomonedas deben mejorar significativamente en Bitcoin para superar su efecto de red construido. Bitcoin fue la rampa de acceso a las criptomonedas para la mayoría de las personas, y es el par de bases más utilizado para ser intercambiado. Si bien la explicación de todas las diferencias entre las criptomonedas está fuera del alcance de este artículo, se discutirán dos teorías económicas que surgieron debido a la evolución de las criptomonedas.
La tesis de los protocolos de grasa fue descrita por primera vez por Joel Monegro en 2016 y compara la acumulación de valores de internet tradicional con la de blockchains. Afirma que internet produjo cantidades incontables de valor, pero cuando se trata de la distribución de valor, se compone de protocolos “delgados” y aplicaciones “grandes”. Nadie posee protocolos de Internet de código abierto (por ejemplo, TCP / IP, HTTP, SMTP, etc.), mientras que estos protocolos permiten que las aplicaciones se amplíen enormemente (por ejemplo, Google, Facebook, Amazon), lo que les ayuda a capturar valor.
Para blockchains los protocolos de grasa tesis creencias es al revés. A diferencia de los protocolos de Internet tradicionales, la propiedad de los activos nativos (por ejemplo, Bitcoin o Ether) es necesaria para usar los protocolos de cadena de bloques. Por lo tanto, establece que la adopción de protocolos de blockchain aumentará la demanda de estos tokens, aumentando así su valor. La adopción exitosa de las aplicaciones creadas en estos protocolos también aumentaría automáticamente la demanda de los activos del protocolo de cadena de bloques subyacente, aumentando el valor del protocolo subyacente. La tesis de los protocolos de Fat, por lo tanto, establece que la acumulación de valores del protocolo de la cadena de bloques siempre crecerá más rápido que el valor combinado de las aplicaciones creadas sobre él.
Por lo general, una criptomoneda que puede funcionar de forma independiente se conoce como una “moneda” (por ejemplo, Bitcoin, Ethereum), mientras que una que se basa en otra criptomoneda como plataforma para operar se llama un “token” (por ejemplo, Augur, 0x) Los tokens a menudo se venden para recaudar fondos (una ‘Oferta de Moneda Inicial’, ICO), se utilizan como moneda propietaria dentro de una aplicación de blockchain y / o son una representación digital de un activo (por ejemplo, una licencia de software, un activo virtual en un juego). o equidad). Particularmente durante el ciclo alcista de 2017, los tokens se hicieron muy populares, ya que se crearon miles de tokens y vieron enormes aumentos y caídas en el precio. El valor acumulado en el contexto de la tesis de los protocolos de la grasa, por lo tanto, se refiere particularmente a dichos tokens.
El problema de la velocidad del token describe un problema con la suposición de que si una moneda o el suministro del token es fijo, un aumento en la demanda aumentará automáticamente su precio. El problema de la velocidad del token sugiere que el valor promedio de una red depende de su volumen total de transacciones en relación con la velocidad de las transacciones que se producen.
“Average Network Value = Total Transaction Volume / Velocity”
En pocas palabras, esto significa que las monedas o tokens que las personas quieren mantener acumularán más valor que los tokens que las personas consideran inútiles y se desharán de ellas rápidamente.
Por ejemplo, las personas pueden tener Bitcoin porque anticipan que eventualmente se convertirá en dinero global. Bajo esa suposición, solo mantener Bitcoin para el largo plazo es lógico. Si mucha gente insiste en no vender sus monedas como resultado, la oferta disponible es baja y un pequeño aumento en la demanda puede causar un aumento significativo en su precio.
Sin embargo, en la situación en la que las personas reciben una moneda o ficha que perciben que tienen menos posibilidades de retener el poder adquisitivo que una alternativa disponible, es probable que la vendan de inmediato por esa alternativa disponible. En particular, los tokens con solo una utilidad muy específica (por ejemplo, tokens de aplicación patentada) y las monedas o tokens que se sabe que sufren inflación monetaria a lo largo del tiempo se describen como en riesgo de tal fe.
Conclusion
No hay consenso sobre una sola teoría que describa qué da valor a las criptomonedas, o incluso al dinero en general. Sin embargo, la noción de que el valor es una característica relativamente subjetiva de un activo y en su mayoría depende de la demanda anticipada (futura) del activo, parece ser clara. Además, la perspectiva de tener una forma de dinero digital resistente a la censura con una inflación monetaria predecible ha entusiasmado a muchos como una alternativa potencial al sistema económico actual, independientemente de la teoría económica que adopte. Ya sea por ver si las criptomonedas pueden evolucionar hacia una forma alternativa de dinero global que pueda ser utilizada por el público en general de una manera conveniente y segura. Si resulta que realmente pueden, las cosas pueden ponerse realmente muy interesantes.
