¿La aprobación de la SEC de un ETF de Bitcoin depende de una forma ingeniosa de contrarrestar la manipulación? ¿Más presión del mercado, o simplemente un acto de Dios?

[CORRECCIÓN: Una versión anterior de esta historia declaró incorrectamente que las solicitudes de ETF de Bitcoin de Kryptoin y el Fondo de Índice de Criptografía Crescent de USCF están actualmente «bajo consideración» por la SEC. Si bien se han presentado solicitudes anteriormente, están incompletas a la espera de nuevas enmiendas]

Un ETF de Bitcoin aprobado por EE. UU. Sería algo maravilloso, dicen muchos en la criptomoneda
industria. Si sucediera, la confianza en la principal criptomoneda del mundo se dispararía; Los inversores institucionales y minoristas entrarían en masa, y el precio de Bitcoin se dispararía a la luna y más allá, o eso dice la teoría.

Un ETF, o fondo cotizado en bolsa, rastrea el precio de un activo subyacente (en este caso Bitcoin) para presentar un vehículo de inversión que ofrece exposición sin que los inversores tengan que tener realmente el activo en sí; tener criptomonedas presenta ciertos desafíos, siendo la custodia solo uno .

Pero, hasta la fecha, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) se ha mostrado resistente a la idea de un ETF de Bitcoin, a pesar de los mejores esfuerzos de la industria de la criptografía. ¿Hay algo que pueda cambiar de opinión?

Una breve historia del ETF de Bitcoin

Desde la primera solicitud en 2013, la historia de los esfuerzos de la industria de las criptomonedas para convencer a la SEC de que apruebe un ETF de Bitcoin está plagada de sueños rotos. Numerosos intentos han caído en oídos sordos.

El rechazo más reciente de una solicitud por parte de la SEC se produjo en febrero de 2020. Originalmente presentada por el administrador de activos Wilshire Phoenix en enero de 2019, la solicitud pasó por seis enmiendas antes de recibir su rechazo resumido.

La industria tomó nota de las preocupaciones citadas por la SEC sobre la protección limitada de los inversores y la manipulación del mercado. Bitcoin no es nativo de un solo intercambio, lo que genera preocupaciones de que pueda ser manipulado fácilmente por intercambios no regulados.

El presidente de la SEC, Jay Clayton, ha dicho que permanece abierto a un ETF de Bitcoin, o al menos a una versión tokenizada. Pero, ¿podría suceder eso con un mercado más transparente, eliminando a los infractores u otro evento aún no especificado? He aquí algunas posibilidades:

Mercados que son «suficientemente transparentes y líquidos»

En 2019, el excomisionado de la SEC, Robert Jackson Jr., dijo que se aprobará un ETF de Bitcoin cuando el mercado de criptomonedas sea lo suficientemente transparente y líquido, y cuando agregue jugadores más grandes.

Hablando en la conferencia Future of FinTech de CB Insights, Jackson afirmó que la SEC se mostró reacia a aprobar las propuestas de ETF de Bitcoin debido a preocupaciones sobre contras y estafas.

En su forma actual, dijo que la industria de las criptomonedas no había cumplido con los «requisitos básicos del mercado» para permitir el comercio masivo.
Un aumento sustancial y poderoso en el precio de Bitcoin

Tom Lee, fundador de la consultora de investigación Fundstrat Global Advisors, se hizo eco del tono algo pesimista que se evidenció en 2019. Hablando en la conferencia BlockShow en Singapur en 2019, dijo que el mercado actual de criptomonedas era simplemente demasiado pequeño para que un ETF de Bitcoin fuera viable. .

Fue tan lejos como para decir que un solo Bitcoin tendría que valer $ 150,000 para que un ETF funcione.

Un marco para contrarrestar la manipulación

«Un desarrollo que podría potencialmente resolver este problema es la maduración continua del mercado de divisas digitales más amplio y la mejora gradual de su infraestructura de mercado, en este caso intercambios», dijo Charles Bovaird, vicepresidente de contenido de la firma de investigación de cifrado Quantum Economics a Decrypt.

En 2019, la SEC describió dos formas de establecer que un ETF de Bitcoin cumple con sus criterios, como se establece en la Ley de Intercambio 6 (b) (5): Primero, que los solicitantes demuestren que Bitcoin es «inherentemente resistente al fraude y la manipulación». y segundo, que, para cualquier cotización en bolsa, el ETF de Bitcoin celebre un acuerdo de vigilancia con un «mercado regulado de tamaño significativo».

La primera opción es casi imposible de establecer, pero la firma de cumplimiento de cifrado Solidus Labs, entre otras, está desarrollando marcos para soluciones de vigilancia, que monitorean el riesgo de manipulación en múltiples mercados.

El factor decisivo más probable es un marco de vigilancia compartido viable para contrarrestar la manipulación del mercado.

Matthew Graham

«En nuestra opinión, en primer lugar, el factor decisivo más probable es un marco de vigilancia compartido viable para contrarrestar la manipulación del mercado», dijo a Decrypt Matthew Graham, fundador de la firma de inversión en criptografía Sino Global Capital. “Sin embargo, como factor adicional, creemos que un mayor interés institucional en Bitcoin mejora sustancialmente las posibilidades de aprobación de ETF. Cada empresa que cotiza en bolsa o fondo institucional que invierte en Bitcoin acerca el régimen regulatorio un paso más hacia lo inevitable «.

Mercado generalizado y demanda minorista

«En algún momento, cuando la demanda del mercado y la demanda de los inversores empujen el péndulo hacia un área determinada, [la SEC] probablemente volverá a examinar [un ETF de Bitcoin] y tendrá diferentes tipos de consideraciones», Chris Hempstead, director de negocios institucionales desarrollo en ETF y proveedor de fondos de cobertura IndexIQ, dijo a ETF Edge de CNBC en marzo de 2020.

Agregó que el rechazo más reciente está lejos del final de la historia, pero también dijo que la aprobación no llegaría pronto.

Según Ryan Alfred, presidente de Digital Assets Data, una empresa fintech centrada en criptoactivos, la SEC está buscando pruebas de un descubrimiento significativo de precios de Bitcoin con sede en EE. UU.

Esto puede estar sucediendo. El aumento en los volúmenes en la bolsa de futuros de Bitcoin Bakkt proporcionó señales tempranas, pero más recientemente, la popularidad de Bitcoin Trust de Grayscale ha subrayado el interés de los inversores institucionales.

«Dado todo, ahora sabemos sobre la custodia de las criptomonedas (consulte la confianza de BTC en escala de grises) y el descubrimiento de precios de Bitcoin, parece una tontería en este punto creer que [la SEC] realmente piensa que estos son problemas en este momento», Andy Hoffman, propietario de la consultora CryptoGoldCentral. , dijo Decrypt.

Presión de inversores institucionales

Hoffman cree que la aprobación de la SEC de un ETF de Bitcoin es inevitable. “La presión de firmas de inversión institucionales legítimas como Fidelity, Goldman Sachs y JP Morgan, todas las cuales han ingresado al espacio criptográfico este año, harán imposible que [la SEC] continúe fingiendo que Bitcoin no existe”, dijo. .

La Oficina del Contralor de la Moneda (OCC, por sus siglas en inglés), que regula el sistema bancario federal de EE. UU., Aprobó a los bancos como custodios de criptomonedas en julio, y el estado de Wyoming aprobó a Kraken, el primer banco de criptomonedas de EE. UU., En septiembre. “Quedó claro que el gobierno de los Estados Unidos (federal y estatal) había reconocido la necesidad de aceptar Bitcoin”, agregó Hoffman.

¿Una presidencia de Biden?

Mike McGlone, especialista sénior en productos básicos de Bloomberg, cree que una presidencia más práctica, que puede ser el caso de Joe Biden, podría marcar la diferencia. El nuevo liderazgo, tuiteó, podría «empujar a Bitcoin hacia la corriente principal, mejorando las posibilidades de ETF».

Sin embargo, Bovaird no está de acuerdo, «no estoy seguro de que tenerlo en la Casa Blanca acerque un ETF de Bitcoin más a la aprobación», dijo.

En cambio, dijo que más comisionados de la SEC como Hester Pierce, quien expresó su apoyo a un ETF de Bitcoin en 2019 y recientemente prestó juramento para un segundo mandato, marcarían la mayor diferencia.

Cuando la SEC derribó el ETF de Wilshire Phoenix en febrero de 2020, Pierce fue el único que escribió un disenso. Ella sugirió que la agencia aplique un «estándar elevado» a los productos Bitcoin.

«Si la SEC tuviera más comisionados en la misma página que ella, podríamos tener una situación completamente diferente», dijo Boviard.
Un papel disminuido para BitMEX

Según Travis Kling, cofundador del fondo centrado en criptomonedas Ikigai Asset Management, la reciente acción legal de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de EE. UU. Contra el intercambio BitMEX registrado en Seychelles ha aumentado la probabilidad de aprobación de ETF por parte de la SEC.

“[La] SEC rechazó un ETF específicamente por la manipulación de precios en los intercambios no regulados”, escribió. “BitMEX fue el modelo ideal para esto. Entonces, en la medida en que BitMEX desaparezca o su función disminuya, es más probable un ETF «.

Su publicación, publicada el 1 de octubre, ha recibido 725 me gusta hasta la fecha, lo que sugiere que muchos en la comunidad criptográfica están de acuerdo con su opinión.

El ETF de Bitcoin de Bermuda tiene éxito

En septiembre de 2020, la industria de las criptomonedas se animó cuando Hashdex, un administrador de fondos con sede en Brasil, y la bolsa de valores estadounidense Nasdaq, lanzaron un ETF de criptomonedas en la Bolsa de Valores de Bermudas.

Es posible que el ETF de Bermuda funcione como prueba para cotizar en una bolsa de valores estadounidense. El alto grado de penetración de la tecnología en el país, combinado con una pequeña población, hace de Bermudas un entorno de pruebas ideal para la tecnología digital.

Independientemente de que el ETF de Bermuda tenga éxito o no, es seguro que se utilizará en futuros argumentos con la SEC.

Un ETF de Bitcoin: no si, sino cuándo

“Francamente, no me sorprendería que se apruebe una de las antiguas aplicaciones cuando nadie la espera”, dijo Hoffman.

Si bien los expertos están de acuerdo en que, debido a las elecciones presidenciales, es poco probable que un ETF de Bitcoin este año, la mayoría piensa que es solo una cuestión de tiempo; como tuiteó el cofundador de Morgan Creek Digital, Anthony Pompliano, en octubre de 2019, la aprobación de un ETF de Bitcoin es «No es una cuestión de si, sino de cuándo».

Ya sea por la presión de los inversores, un cambio gradual entre las filas de la SEC, una presidencia de Biden o un marco de vigilancia compartido viable para contrarrestar la manipulación del mercado, las piezas se están moviendo lentamente hacia su lugar para que un ETF de Bitcoin sea viable en los EE. UU.

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