En un enfrentamiento legal muy esperado, los abogados de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) y Coinbase se enfrentaron en un tribunal de Manhattan el miércoles, discutiendo sobre si la demanda de la SEC contra Coinbase debería ser desestimada.

El regulador federal acusó al exchange de criptomonedas en junio pasado de operar ilegalmente, en violación de las leyes de valores.

En el transcurso de una audiencia de casi cinco horas, la jueza de distrito de Estados Unidos Katherine Polk Failla presionó a ambas partes sobre los méritos de sus respectivos argumentos, y parecía particularmente dispuesta a cuestionar la afirmación de la SEC de que las leyes de valores existentes pueden aplicarse tan fácilmente a la nueva industria de las criptomonedas.

«Es un temor real que tengo, que su argumento sea demasiado amplio», advirtió la jueza Failla a un abogado de la SEC mientras exponía un escenario hipotético en el que un fallo a favor de la SEC podría abrir la puerta a una demanda colectiva de Beanie Babies. «¿Cómo sé que su prueba no va a implicar ni a objetos de colección ni a mercancías?».

En un intercambio particularmente animado, una abogada de la SEC intentó convencer a la jueza de que debería prestar poca atención a un escrito en el caso presentado en apoyo de Coinbase por la senadora Cynthia Lummis (R-WY), una destacada defensora de las criptomonedas. El juez Failla no pareció convencido por la advertencia e incluso insinuó que el abogado de la SEC no se estaba refiriendo al político con la debida deferencia.

«Está bien, ella no es una senadora cualquiera», respondió el juez desde el estrado al abogado de la SEC. «Ella es alguien profundamente involucrada en el espacio, y [quien] es copatrocinadora de la legislación para implementar una estructura [regulatoria] que, según ella, no se encuentra en la prueba de Howey».

El comentario fue una referencia a la legislación sobre criptomonedas propuesta por el senador Lummis, que crearía un marco regulatorio especializado para la industria de los activos digitales y despojaría a la SEC de su autoridad para demandar a la mayoría de los proyectos y exchanges de criptomonedas, un poder que la agencia afirma haber recibido de un caso de la Corte Suprema de 1946.

El juez Failla pareció simpatizar con el deseo de Lummis de crear un marco regulatorio especializado en criptomonedas, y el argumento del senador de que la prueba Howey de la SEC podría no aplicarse a la industria de las criptomonedas.

En respuesta a un abogado de la SEC que argumentó que la regulación específica de las criptomonedas podría sentar un mal precedente para la regulación de valores, el juez dijo: «No están diciendo que están anulando o derogando [la prueba de Howey]. Dicen: ‘Hemos tenido una gran racha. Hemos tenido 90 años durante los cuales estas leyes de valores han sido capaces de cubrir todo tipo de instrumentos. Y ahora tenemos algo diferente».

El caso de la SEC contra Coinbase alega que cuatro componentes de los servicios de la empresa -su intercambio de activos digitales, sus servicios para inversores institucionales, su facilitación del staking de criptomonedas y la Coinbase Wallet- constituyen cada uno de ellos violaciones ilegales de valores.

Si bien la audiencia del miércoles profundizó en cada uno de esos servicios en detalle, la ocasión estaba programada específicamente para permitir que el juez Failla reflexionara sobre la moción de Coinbase para desestimar el caso en su totalidad.

La jueza no anunció hoy ninguna decisión sobre si desestimará la totalidad o parte de la demanda. Es probable que ese fallo llegue por escrito en algún momento de las próximas semanas.

Pero el juez Failla parecía particularmente obligado por los argumentos de que, como mínimo, los cargos relacionados con la facilitación del staking de criptomonedas por parte de Coinbase, y la billetera Coinbase, deberían ser desestimados.

En varios momentos de la audiencia, el juez elogió un escrito amicus curiae en el caso presentado por el Fondo de Educación DeFi, un grupo de cabildeo de criptomonedas, que detallaba la naturaleza técnica de la billetera Coinbase y los programas de participación de Coinbase, y argumentó que ninguno de los dos caía bajo la jurisdicción de la SEC.

«La gente de DeFi tiene lo que creo que es un informe amicus curiae realmente bueno, que me explica qué es realmente la billetera y qué es realmente el staking», dijo el juez Failla a un abogado de la SEC. «Y eso, en realidad, en algunos aspectos, tiene más sentido para mí que la descripción que hace la Comisión en la denuncia».

Casi una hora después, el juez volvió a sacar a relucir el escrito del Fondo de Educación DeFi, calificándolo de «muy interesante».

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Coinbase Case Judge Asks If SEC Is ‘Sweeping Too Broadly’ as She Weighs Dismissal