En un fallo de alto riesgo para la industria de la criptografía, el juez de distrito de los Estados Unidos, Jed Rakoff, negó el lunes la moción de Terraform Labs para desestimar la demanda por fraude de valores presentada en su contra por la Comisión de Bolsa y Valores. La decisión permite que el caso de la SEC contra Terraform Labs y su fundador Do Kwon avance, rechazando los argumentos de la defensa de que la agencia carecía de jurisdicción y que la moneda estable TerraUSD de Terraform no calificaba como un valor no registrado.

Crucialmente, Rakoff se negó a extender el razonamiento de una reciente decisión judicial a favor de Ripple Labs al caso Terraform.

En el caso de Ripple, un juez diferente encontró que las ventas de tokens XRP de Ripple a inversores minoristas no violaron las leyes de valores porque esos compradores compraron en mercados secundarios. Pero Rakoff dijo que esta «distinción entre compradores» no se aplica bajo la prueba legal de Howey que rige si los criptoactivos son valores.

«Howey no hace tal distinción entre compradores, y tiene sentido que no lo hiciera», afirmó Rakoff con firmeza. «El tribunal se niega a establecer una distinción entre estas monedas en función de su forma de venta».

De hecho, el juez dijo que el lanzamiento de Terraform Labs era audaz y amplio.

«Los demandados se embarcaron en una campaña pública para alentar a los inversores minoristas e institucionales a comprar sus criptoactivos promocionando la rentabilidad de los criptoactivos y las habilidades administrativas y técnicas que permitirían a los demandados maximizar los rendimientos de las monedas de los inversores», escribió. «En pocas palabras, los compradores del mercado secundario tenían una buena razón para creer que los demandados tomarían sus contribuciones de capital y las usarían para generar ganancias en su nombre».

La opinión de 50 páginas del juez Rakoff representa una victoria significativa para la SEC, ya que aumenta las acciones de cumplimiento contra las compañías criptográficas que, según alega, participaron en ventas ilegales de tokens. El juez sostuvo que el colapso de TerraUSD, que perdió su paridad con el dólar y se desplomó en valor el año pasado eliminando $40 mil millones, hizo «plausible» que el token fuera un valor que debería haberse registrado.

Rakoff también rechazó el argumento de Terraform de que la SEC carecía de autoridad para regular las monedas estables sin autorización explícita del Congreso, afirmando que la criptografía calificaba como un problema lo suficientemente significativo como para justificar la aplicación de la «Doctrina de Preguntas Mayores». Si bien reconoce que la doctrina limita la extralimitación de la agencia en cuestiones políticas importantes, el juez dictaminó que no se aplica a los mercados de criptoactivos.

«La industria de la criptomoneda, aunque ciertamente importante, está muy lejos de ser una ‘porción de la economía estadounidense’ con ‘gran importancia económica y política'», escribió Rakoff, señalando que industrias como la energía y el tabaco tienen una protección especial.

Sobre los cargos de fraude, Rakoff dijo que la SEC proporcionó suficiente evidencia de que Terraform y Kwon «tenían un motivo para engañar a los inversores sobre la utilidad de sus criptoactivos» en las acusaciones de que fabricaron datos de adopción.

Del mismo modo, en las cuestiones de registro de valores, Rakoff dictaminó que la SEC «alegó hechos suficientes» para alegar plausiblemente que Terraform ofreció y vendió ilegalmente valores no registrados. La SEC sostiene que el token UST y el protocolo relacionado constituyeron un valor de inversión no registrado.

«Las plataformas de préstamos criptográficos y otros intermediarios deben cumplir con nuestras leyes de valores probadas por el tiempo», dijo anteriormente el presidente de la SEC, Gary Gensler. «Hacerlo protege mejor a los inversores. Promueve la confianza en los mercados. No es opcional. Es la ley».

La demanda ahora procede a la fase de descubrimiento a menos que se desestime en apelación o se resuelva. La SEC está buscando la devolución de fondos de inversores mal habidos, además de sanciones civiles.

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Judge Refuses to Dismiss SEC Lawsuit Against Terraform Labs Despite Ripple Ruling