Por qué la última compra de Bitcoin de MicroStrategy de $ 400 millones es diferente de las demás

La compañía de software en la nube MicroStrategy anunció hoy que tiene la intención de comprar $400 millones adicionales en Bitcoin para agregar a los 92,079 BTC ($3.3 mil millones) que ya tiene en su tesorería. También anunció que esos Bitcoins se mantendrán bajo una nueva subsidiaria llamada MacroStrategy.

400 millones de dólares permitirían a la firma comprar otros 11,215 al precio actual. Para recaudar el dinero para la compra, MicroStrategy está volviendo a su bolsa de trucos y vendiendo bonos. Los bonos son deudas que las personas pueden comprar, con la promesa de recibir de vuelta su capital e intereses. En este caso, las instituciones pueden comprar deuda en MicroStrategy, que la compañía usará para comprar más Bitcoin, que cree que aumentará de valor (o al menos mantendrá su valor mejor que los dólares).

En esta venta, MicroStrategy está emitiendo billetes senior garantizados que vencerán en 2028. En ventas de bonos anteriores, MicroStrategy vendió notas senior convertibles. La diferencia básica es que las notas convertibles tienen la opción de convertirlas en acciones MSTR.

Pero si los datos del mercado son una indicación, los inversores pueden haberse agriado en la agresiva búsqueda de Bitcoin por parte de la firma, que la ha dejado con poco efectivo a mano. Como señala Bloomberg: «La colocación privada es $23 millones más alta que todo el flujo de efectivo operativo de la compañía desde 2016». MicroStrategy, aparentemente una empresa de software y análisis en la nube, se ha convertido básicamente en un fondo de Bitcoin que cotiza en bolsa.

Las acciones de la compañía cayeron un 3% hoy en las noticias, estableciéndose justo por debajo de los 470 dólares. Sus bonos existentes tuvieron un impacto aún mayor en los mercados de bonos, disminuyendo en valor en un 9%. Los 900 millones de dólares en bonos convertibles que vendió en febrero a 101.25 dólares ahora se han reducido a 66.62 dólares, según datos de Morningstar.

Bloomberg describe la deuda corporativa que se está emitiendo para la última compra de Bitcoin como «bonos basura», lo que significa que tienen un mayor riesgo de incumplimiento.

Como para subrayar el punto de que está jugando un juego de alto riesgo con un activo volátil, MicroStrategy publicó hoy presentaciones de la SEC en su sitio web indicando que la compañía estaba tomando una pérdida por deterioro de $284.5 millones «basada en las fluctuaciones en el precio de mercado de bitcoin durante el segundo trimestre de 2021». Sus deterioros totales son de hasta 500 millones de dólares, según Bloomberg. Una pérdida por deterioro reduce el valor de un activo en el balance de una empresa al precio más bajo de ese trimestre, lo que significa que MicroStrategy ahora está oficialmente valorada en menos de lo que estaba la semana pasada.

El precio de Bitcoin se ha desplomado desde su máximo histórico de $63,501 el 12 de abril a aproximadamente $35,600 hoy. Si bien parte de la pérdida por deterioro se debe a las reglas de contabilidad arcanas, también es obvio que la apuesta de Bitcoin de MicroStrategy ya no es tan rentable como parecía.

Dicho esto, sobre el papel, ha dado sus frutos. Según MicroStrategy, ha comprado su Bitcoin a un precio promedio de $24,450 por BTC. Incluso con la primavera de humildad de Bitcoin, MicroStrategy ha hecho más de $1 mil millones en ganancias no realizadas (antes de considerar las implicaciones fiscales).

Pero el CEO de MicroStrategy, Michael Saylor, no está a punto de vender, la forma en que Tesla vendió parte de su inversión de $1.5 mil millones en Bitcoin a principios de este año en un esfuerzo, dijo Elon Musk, para probar la liquidez de Bitcoin. Saylor lo ha dejado claro en repetidas ocasiones, y lo ha vuelto a dejar claro cuando apareció en el escenario en la conferencia Bitcoin 2021 en Miami el fin de semana pasado y abrazó al podcaster de Bitcoin Max Keiser después de que Keiser gritara: «¡No estamos vendiendo! ¡Joder Elon!» 

La compañía que cotiza en bolsa ya tiene un estimado del 72% de su tesorería en Bitcoin, lo que hace que sus acciones sean lo más parecido a un ETF de Bitcoin en el mercado estadounidense. Con esta compra adicional, vinculará aún más su fortuna a la de Bitcoin. Espere que vengan más compras.

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Why MicroStrategy’s Latest $400 Million Bitcoin Buy Is Different From the Others

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