Crypto Long & Short: ¿Bitcoin se parece más al oro o a las acciones?

En la reciente agitación del mercado, bitcoin (BTC) no actuó como el activo no correlacionado que muchos pensaron que era. Tampoco el oro.

A medida que las cosas se calmaron un poco (o cuando nos acostumbramos a la nueva volatilidad), el oro reanudó su ascenso. Pero hay problemas.

Resulta que el oro no es tan fungible como asumimos.

Estás leyendo Crypto Long & Short, un boletín que analiza de cerca las fuerzas que impulsan los mercados de criptomonedas. Escrito por la jefa de investigación de CoinDesk, Noelle Acheson, sale todos los domingos y ofrece un resumen de la semana, con ideas y análisis, desde el punto de vista de un inversor profesional. Puedes suscribirte aquí.

La creciente demanda combinada con el cierre de refinerías y las restricciones de envío ha creado una escasez de monedas de oro y las pequeñas barras de oro más populares entre los inversores minoristas. Y si logra obtener uno, pagará una prima al precio spot.

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Según Bloomberg, el oro spot se negoció a $ 1,580 / oz el miércoles, mientras que las monedas de oro se vendieron a $ 1,786 / oz y las barras de oro de 1oz a $ 1,729 / oz.

Las barras de oro y las monedas normalmente se venden con una prima para detectar, pero aparentemente la prima ahora es más del doble de su nivel habitual en algunos formatos, y muchos distribuidores tienen una lista de espera. Incluso el kilobar, un aumento más pesado (geddit?) Para los inversores minoristas que las monedas más pequeñas y las barras de 1 oz, tiene un margen de beneficio mucho mayor de lo habitual.

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Incluso las denominaciones más grandes utilizadas para la liquidación de futuros están experimentando problemas de suministro. Inusualmente, la London Bullion Market Authority (LBMA) y COMEX, asociaciones con sede en Londres y Nueva York, respectivamente, que establecen conjuntamente el precio mundial del oro a través del comercio de futuros no asignados de oro y liquidados en efectivo, emitieron esta semana un comunicado conjunto tranquilizar al mercado de sus reservas de oro.

Sin embargo, han surgido historias de que COMEX no pudo resolver algunos de sus contratos de futuros con la barra de oro estándar de 100 onzas y que necesitaba importar barras de oro de 400 onzas desde Londres. La semana pasada, el Grupo CME (matriz de COMEX) anunció un nuevo contrato de futuros de oro con liquidación en barras de 100 onzas, 400 onzas o 1 kilo. Sin embargo, según BullionStar, a partir del viernes no había lingotes de oro de 400 oz en Nueva York.

Están sucediendo tantas cosas aquí que podríamos escribir un libro, pero por ahora vale la pena estar atento a la interrupción en la liquidación física de futuros de oro. También vale la pena recordar que el mercado de bitcoins puede tener sus problemas, pero la entrega real no es uno de ellos.

Cifras trimestrales

El final del primer trimestre de 2020 esta semana nos brinda un buen empaque para envolver las cifras de rendimiento relativo y una oportunidad para ver hacia dónde podría ir el mercado desde aquí.

top crypto

La caída de BTC fue parte de una amplia caída del mercado, con fuertes caídas en la mayoría de las clases de activos tradicionales.

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Como lo indica el cuadro anterior, la correlación de BTC con las acciones aumentó bruscamente, mientras que su correlación con el oro cayó.

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Sin embargo, en un período de tiempo más largo, la relación BTC / Gold es más fuerte que la de bitcoin y renta variable, y esperamos que esto vuelva a ser la norma a medida que los mercados se asienten en una nueva perspectiva.

Medio ido

A menos que haya estado viviendo debajo de una roca recientemente (lo que sería perdonable dado lo que está sucediendo), habrá oído hablar de la «reducción a la mitad» de bitcoin (o «reducción a la mitad»). Si está familiarizado con la tecnología bitcoin, sabrá de qué se trata; si no lo eres, bueno, abróchate el cinturón.

La reducción a la mitad es una visión fascinante de cómo los incentivos descentralizados pueden mantener un sistema de política monetaria programática con un límite máximo. Para una introducción rápida, aquí está nuestro explicador (¡con video!). Si desea más detalles, más de 30 gráficos y algunos comentarios detallados sobre mineros, así como un vistazo de cuál podría ser el impacto en el precio, descargue nuestro informe gratuito.

En el interior, verá cómo la tecnología de bitcoin y su mercado tienen una relación entrelazada a diferencia de cualquier otra clase de activos. Su valor proviene de la capacidad de recuperación de su protocolo, que ninguna entidad individual controla. En el sistema fiduciario cada vez más frágil, con reglas que cambian de acuerdo con la conveniencia, esto atraerá la atención, aunque solo sea por curiosidad intelectual.

La reducción a la mitad centrará esa atención, ya que resalta cuán novedosa es la tecnología de bitcoin. Además, está sucediendo en un momento en que el suministro de moneda fiduciaria rompe todos los límites de control. La yuxtaposición es clara, y plantea preguntas importantes sobre qué constituye el valor y cuánto debemos sacrificar los fundamentos por conveniencia.

Si bien las dos mitades anteriores de bitcoin precedieron a un fuerte repunte de los precios, no podemos contar con que este tenga el mismo efecto. El mercado de bitcoin es notablemente diferente de lo que era hace cuatro años, con un nivel diferente de participación institucional, una estructura de mercado más sofisticada y una mayor relevancia en las tendencias macro. La reducción de la presión de venta de un flujo menor de nuevos suministros puede desempeñar un papel, al igual que la narrativa en torno a la reducción a la mitad y la atención principal adicional que atrae.

Precios a la mitad

Las narrativas dan forma al sentimiento que influye en los precios, aunque los inversores pueden preferir esperar a que los fundamentos sean más claros. Pero si alguna vez hubo un momento en que era apropiado centrar la atención de los inversores en un mecanismo de suministro alternativo para un posible depósito de valor, por cualquier razón, es ahora.

Eslabones de la cadena

Binance, el mayor intercambio de cifrado del mundo en términos de volumen, ha comprado CoinMarketCap, el sitio de datos de cifrado más popular del sector, en términos de tráfico. TAKEAWAY: En una entrevista exclusiva con CoinDesk, el fundador y CEO de Binance, Changpeng «CZ» Zhao, dio al gran número de usuarios del sitio de datos como uno de los principales impulsores del acuerdo. Esto sugiere un impulso renovado en el mercado minorista de inversión criptográfica y una posible consolidación en el sector del mercado criptográfico, con intercambios que compran negocios auxiliares para ampliar su servicio y alcance. Queda por ver cómo esto cambia tanto la oferta como el mercado objetivo de CoinMarketCap y Binance, y si otros intercambios hacen lo mismo con adquisiciones similares.

Binance también estuvo en las noticias por eliminar los tokens apalancados emitidos por la plataforma de derivados FTX, que replicaba una posición larga o corta con un apalancamiento 3x. AVISO: La razón que dio Binance es que los usuarios no estaban leyendo la letra pequeña y no parecían darse cuenta de que estos instrumentos podrían perderles mucho dinero si no se manejan correctamente. Por otro lado, FTX, en el que Binance tiene una participación no revelada, no ha experimentado problemas similares. Esto podría deberse a la gran base de usuarios minoristas de Binance, mientras que los usuarios de FTX son probablemente más sofisticados. De cualquier manera, este es un ejemplo interesante de autorregulación: estos tokens fueron rentables para el intercambio ya que generaron una cantidad significativa de volumen, pero, ya sabes, «proteger a los usuarios es lo primero».

Los datos del mercado de opciones muestran una probabilidad del 4 por ciento de que Bitcoin alcance los máximos históricos este año, y una probabilidad del 16% de terminar el año por encima de los $ 10,000. TAKEAWAY: los diferenciales de compra y venta se pueden usar para calcular las expectativas de precios del mercado al vencimiento, pero, como todos los precios, reaccionan a la información y es probable que continúen subiendo o bajando a medida que los vencimientos se acerquen y las direcciones tradicionales del mercado se vuelvan más claras .

A medida que las tasas de interés caen a cero, ¿cómo cubrirán sus costos los emisores de stablecoin? TOMA DE PRUEBA: Los emisores de monedas estables respaldados por dólares han estado obteniendo una ganancia ordenada sobre los intereses que ganan sobre los dólares depositados. Si eso se saca totalmente de la mesa, ¿recurrirán a aumentar las tarifas? ¿Afectará eso la demanda de la moneda estable, que ha estado aumentando a medida que más inversores estacionan el exceso de efectivo en monedas estables en lugar de moneda fiduciaria?

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La firma de datos de intercambio de criptomonedas Kaiko desglosó los movimientos de precios de bitcoin del 12 al 13 de marzo para resaltar el papel de la liquidez en la volatilidad. TAKEAWAY: análisis como estos ayudan a comprender el papel de la profundidad del mercado (tamaño de las órdenes de compra y venta) en la volatilidad: si las ofertas y las solicitudes se pueden eliminar del tablero en un fuerte movimiento de precios, el movimiento se volverá aún más agudo en ausencia de niveles de soporte. Del 12 al 13 de marzo, la profundidad del mercado se diezmó y los diferenciales se ampliaron significativamente, lo que exacerbó el deslizamiento de los precios, la volatilidad y la fuerte caída.

La firma de análisis Glassnode destaca las métricas que muestran que la actividad de la red bitcoin se está recuperando después del bloqueo. TAKEAWAY: Me encantan las métricas de la red: pensar que podemos obtener una visión casi en tiempo real de lo que realmente está sucediendo bajo el capó de un activo en términos de movimiento, acumulación y adopción … El aumento de direcciones activas y el número de pequeñas transacciones sugiere que el pánico está disminuyendo. Y una comparación histórica de métricas más esotéricas, como el beneficio neto no realizado (NUPL) y el valor de mercado frente al valor realizado (MVRV), insinúa que el precio de bitcoin ha tocado fondo.

Coinbase señala con el dedo el apalancamiento en el sector criptográfico como el principal culpable del accidente del 12 de marzo. TAKEAWAY: Estoy de acuerdo: muchas cuentas afirmaron que se debió a una venta al descubierto de cualquier activo líquido para aumentar la liquidez para las llamadas de margen en otro lugar. Si bien puede haber habido algo de eso, no hemos visto mucha evidencia. Y si fuera el caso, implicaría una presencia criptográfica mucho mayor de lo que nos habíamos dado cuenta de los grandes inversores institucionales. Además, no tiene sentido intuitivo que las instituciones salgan de un activo altamente volátil en el camino hacia abajo, sabiendo que sería difícil volver a un precio similar, a menos que realmente no tuvieran otros activos más líquidos y menos volátiles en su cartera – Un escenario poco probable. El apalancamiento en derivados de bitcoin es relativamente elevado, especialmente en los intercambios más grandes, lo que deja a los comerciantes más vulnerables a las llamadas de margen que en otros activos. Y la fuerte caída en el interés abierto muestra cuánto afectó el colapso al mercado de derivados apalancados.

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Después de la caída de mediados de marzo, varios intercambios han reportado un fuerte aumento en el registro de nuevos usuarios. Kraken, por ejemplo, experimentó un aumento del 83% en las suscripciones, Luno tuvo un 50% más de usuarios activos y el intercambio criptográfico de igual a igual Paxful duplicó su tasa de suscripción. TAKEAWAY: ¿Es esta una señal de personas que desean protegerse contra la fragilidad del sistema fiduciario? ¿O es una señal de aburrimiento de cierre, en el que cualquier cosa con riesgo sanitario es atractiva?

En medio de la agitación del mercado y la conversación en los mercados tradicionales de interruptores automáticos, prohibiciones de venta en corto e incluso cierres totales del mercado, ha habido algunos murmullos sobre la aplicación de medidas similares a los mercados de cifrado. TAKEAWAY: Sin embargo, siempre serán solo murmullos: los criptomercados no pueden cerrar, pase lo que pase, y eso es algo bueno.

La plataforma de código abierto GitHub ha enterrado el código de Bitcoin Core en una mina de carbón abandonada en una montaña del Ártico. TAKEAWAY: Para agregar a la sensación apocalíptica general de los tiempos … (Estoy bromeando. Más o menos).

Pagina Original:

https://www.coindesk.com/bitcoin-halving-gold-equities



Categorías:Noticias

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