Por primera vez en 150 años, el bono de referencia mundial es inferior al 1%

Es difícil exagerar la importancia histórica de los eventos del martes en el mercado de bonos.

Tras el recorte de emergencia de la Reserva Federal a las tasas durante la noche, el rendimiento del Tesoro a 10 años, que se toma como la tasa de referencia teórica «libre de riesgo» para las transacciones financieras en todo el mundo, cayó por debajo del 1%. Según el trabajo histórico de Robert Shiller, el economista ganador del Premio Nobel en la Universidad de Yale que ha reconstruido las tasas de interés a 10 años disponibles en los Estados Unidos desde 1871, nunca antes había caído tan bajo. Muchos eventos trascendentales han sacudido a los EE. UU. Desde la presidencia de Ulysses S. Grant, pero ninguno de ellos fue suficiente para reducir el dinero a largo plazo a niveles tan baratos:

bonos abajo de 1%

La decisión de hacer un corte de emergencia no fue bien recibida y parece haber sido interpretada por los mercados como una medida de desesperación. Hay poca historia que nos guíe, pero los recortes de emergencia en la historia reciente han sido seguidos por condiciones extremas en los mercados de capitales.

Cuando la Reserva Federal de Alan Greenspan hizo un recorte de emergencia en octubre de 1998, en un intento por revivir los mercados de renta fija después del colapso del fondo de cobertura de gestión de capital a largo plazo, el S&P 500 ganó un 50% en los próximos 18 meses. Desde entonces, su corte ha sido ampliamente criticado como un error que encendió la última fase extrema de la Dot Com Bubble. Mientras tanto, el corte de emergencia en enero de 2008, a medida que la escala de la crisis financiera mundial comenzó a ser evidente, hizo poco o nada para ayudar a la situación. La crisis aún sucedió y las acciones caerían un 50% antes de recuperarse:

stocks after 1998

Los signos iniciales del último corte de emergencia no son saludables. La política monetaria no puede ayudar directamente con un problema de salud pública. La intención era mitigar las presiones financieras que podrían hacer que el efecto económico del coronavirus fuera más severo. La caída posterior en los mercados bursátiles sugiere que estas presiones aún no se han mitigado.

El índice de condiciones financieras de Bloomberg, que combina nueve medidas separadas, cayó el día después de un rebote el lunes. Ahora está de vuelta al mínimo alcanzado durante las condiciones de pánico de la venta masiva del mercado de valores en la víspera de Navidad de 2018. El objetivo habría sido diseñar una mejora notable en las condiciones.

En el índice, las cifras debajo de cero muestran condiciones ajustadas, mientras que los números positivos muestran condiciones acomodaticias:

finnancial conditions

Sin embargo, el recorte de emergencia alivió mucha presión alcista sobre el dólar, llevando la brecha entre los rendimientos similares del Tesoro y los bonos alemanes a niveles que no se habían visto desde el verano de 2016. Esto ayudó a impulsar un fuerte debilitamiento continuo del dólar, que es de acuerdo con los deseos de la administración de los Estados Unidos. También intensificó la impresión de que las condiciones financieras de Estados Unidos están convergiendo con las de Japón y la zona euro, donde los rendimientos bajos o negativos han sido la norma por un tiempo.

Pagina Original:

https://www.bloomberg.com/news/articles/2020-03-03/the-first-sub-1-treasury-bond-yield-in-150-years-of-trading



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